CoreWeave, le fournisseur américain de puissance de calcul pour l’intelligence artificielle, connaît une croissance boursière absolument spectaculaire, avec une hausse de plus de 380 % en seulement trois mois depuis son introduction en mars dernier. Cette flambée masque toutefois des fragilités inquiétantes. La société, qui se positionne comme le partenaire privilégié d’OpenAI, Google et Microsoft, bâtit son empire sur une demande insatiable en infrastructure dédiée à l’IA, notamment grâce aux composants de dernière génération.
Son succès est indéniable : la pépite française Mistral AI a entraîné ses premiers modèles sur son infrastructure, et OpenAI a signé un contrat colossal de 12 milliards de dollars sur cinq ans, incluant une prise de participation de 350 millions de dollars de la part d’OpenAI dans CoreWeave. Cela confère à CoreWeave une position dominante sur un marché du calcul intensif pour l’IA, caractérisé par un déséquilibre flagrant entre une offre limitée et une demande explosive.
Cependant, cette ascension fulgurante n’est pas sans risques. La dépendance de CoreWeave vis-à-vis de quelques clients majeurs, comme Microsoft qui représentait 72% de son chiffre d’affaires au premier trimestre, représente une menace significative. Malgré la diversification apportée par le contrat OpenAI, une forte concentration client demeure, rendant l’entreprise vulnérable aux fluctuations de la demande de ces géants.
De plus, l’investissement massif nécessaire pour construire et maintenir son infrastructure d’IA pose un problème financier de taille. CoreWeave prévoit des dépenses d’investissement colossales, dépassant largement ses revenus projetés, s’élevant à 20-23 milliards de dollars pour 2025. La société a accumulé une dette considérable, avec 18,8 milliards de dollars de passifs totaux et 8,7 milliards de dollars de dette à la fin du premier trimestre. Ses coûts opérationnels augmentent plus rapidement que ses ventes, ce qui éloigne CoreWeave de la rentabilité. La viabilité à long terme de ce modèle de croissance agressive, financé par un endettement massif et une dépendance aux GPU comme garantie, suscite de sérieuses interrogations.
